Le SPAC est désormais considéré par de nombreuses sociétés de gestion comme une alternative à l’introduction en bourse. WeWork, BuzzFeed et Bustle Media Group envisagent tous de suivre cette voie. Et ce ne sont là que quelques-unes des sociétés dont je viens de me souvenir en premier. Les SPAC sont en vogue à Wall Street en ce moment, et beaucoup les considèrent comme une excellente alternative à l’introduction en bourse. Décortiquons ce qu’est un SPAC et les opportunités qu’il offre.
La société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC) expliquée
Il s’agit essentiellement d’une société fictive, créée dans le but de se soumettre au processus d’introduction en bourse, puis d’acquérir ou de fusionner avec une autre société. Cela signifie que la SPAC n’a aucune activité commerciale, c’est-à-dire qu’elle ne fournit pas de services et ne produit pas de biens. En fait, le seul actif réel de ces sociétés est l’argent reçu lors de l’introduction en bourse.
Vous pouvez lire le bulletin de la SEC sur les SPAC pour en savoir plus.
Bien sûr, les SPAC existaient auparavant, mais au cours des deux dernières années, leur popularité a augmenté de façon spectaculaire. Alors que seulement 2 SPAC sont entrées en bourse en 2019, 247 SPAC ont déjà été créées en 2020, et l’investissement total a atteint 80 milliards de dollars. De plus, en 2021, 295 SPAC ont été créés, attirant un investissement record de 96 milliards de dollars.
Généralement, ces sociétés sont créées ou parrainées par des investisseurs institutionnels qui créent ces sociétés faîtières pour leurs propres besoins.
Les SPACs sont généralement créés par des investisseurs reconnus dans un domaine quelconque, qui ont une forte réputation. Cela s’explique en grande partie par le fait que les fondateurs ne divulguent pas l’objectif de l’achat ou de la fusion des SPAC, ce qui signifie que les investisseurs de l’IPO ne savent pas où leur argent sera finalement investi.
Une fois que la SAVS est devenue publique et a levé des fonds, elle les place dans un compte en fiducie portant intérêt. Les actions sont généralement évaluées à 10 $ par action. Le produit de la vente peut être utilisé uniquement pour des acquisitions ou pour restituer l’argent aux investisseurs si la décision est prise de liquider la SAVS.
Les SPACs ont généralement deux ans pour trouver une entreprise privée qui veut entrer en bourse.
Que font les investisseurs SPAC lorsqu’ils trouvent une entreprise privée à acquérir ?
Lorsque la SAVS réalise l’acquisition, les investisseurs peuvent soit échanger leurs actions contre des actions de la société fusionnée, soit racheter leurs actions de la SAVS pour récupérer leurs fonds et les intérêts qui se sont accumulés pendant que l’argent se trouvait dans le compte en fiducie portant intérêt. Les promoteurs de la SAVS reçoivent généralement environ 20 à 25 % des actions de la société fusionnée.
Si l’opération n’est pas conclue dans les deux ans, les investisseurs récupèrent leurs actions, plus les intérêts correspondant à la période pendant laquelle l’argent est resté sur le compte fiduciaire rémunéré.
Pourquoi les SPACs sont-ils devenus si populaires en ce moment ?
Les SPAC sont connues depuis des décennies, mais elles étaient impopulaires jusqu’en 2020, lorsque la pandémie a frappé et créé une volatilité accrue sur les marchés. De nombreuses entreprises, craignant l’impact négatif possible de la volatilité sur les introductions en bourse, ont choisi de ne pas faire leurs débuts, et certaines ont choisi une autre voie – une fusion avec une SAVS.
En général, ce processus est plus rapide qu’une introduction en bourse traditionnelle, car l’acquisition (ou la fusion) d’une entreprise peut être conclue en quelques mois, alors que l’introduction en bourse peut prendre jusqu’à six mois.
En outre, comme les lancements de SPAC impliquent généralement des investisseurs établis, ils permettent à la société de lever des fonds supplémentaires si la société cible (dont l’acquisition ou la fusion est la cible initiale) a des antécédents plus faibles. De cette façon, la société peut lever des fonds supplémentaires.
Quels sont les risques des SPACs ?
Malgré les avantages décrits ci-dessus, les SAVS présentent également des inconvénients car les investisseurs doivent en fait compter sur les gestionnaires des SAVS pour réussir leur acquisition. Lorsque les investisseurs achètent des actions, ils ne savent pas quelle société sera la cible, car cela n’est généralement pas divulgué.
Cela signifie qu’il y a toujours une chance que l’investissement aille dans un projet gonflé ou même une escroquerie. De plus, le rendement du SPAC peut être plus faible que prévu si l’engouement initial s’estompe.
Je me réfèrerai aux analystes de Goldman Sachs qui ont fait remarquer que si les 170 SPAC analysés initialement dans le cadre de l’IPO présentaient une médiane supérieure à l’indice Russell 3000, au cours des six mois suivants, la SPAC médiane accusait un retard de 42 % sur l’indice Russell 3000.
En outre, les recherches indiquent que jusqu’à 70 % des SPAC qui ont fait appel public à l’épargne en 2021 ont fini par se négocier en dessous de leur prix de 10 dollars (au 15 septembre 2021). Cela signifie qu’il existe en fait une bulle SPAC sur le marché qui pourrait éclater.
Ainsi, malgré les avantages évidents, cela rend l’investissement dans les SPACs plus vulnérable pour les investisseurs que l’achat d’actions dans les IPOs traditionnelles.
